＜經濟人語＞台灣要長期度小月了(殷乃平)

2008.9.22 source from:http://1-apple.com.tw/index.cfm?Fuseaction=Article&Sec_ID=1&ShowDate=20080922&IssueID=20080922&art_id=30979375&NewsType=1&SubSec=67

國際知名的經濟學者伊安．李投（Ian Little）曾指出外貿順差為台灣經濟發展的引擎，近日，這個引擎熄火了。七月份我國的對外貿易出現 4.1億美元的赤字，八月份赤字擴大為32億美元，雖然中央銀行立即將台幣的匯率從七月的一美元兌換30.36元台幣貶至目前的32.04元，但是從貶值 到出口增加，中間涉及到出口廠商的報價、接單、生產等等過程，一般所需時間約在六個多月，而在這段期間，貶值提高了進口成本，因此，至少在未來六個月之 內，台灣對外貿易的逆差將仍是難以避免的持續擴大。

油價升高排擠消費
1998年9月台灣也出現了貿易逆差，當時經濟基本面軟弱無力，股市崩盤大跌，政府紓困失敗，將近三十多個大、小財團倒閉，配合政策的金融機構被拖累，出現1兆8000億呆帳，在嗣後的8年中逐漸分批打消，有人稱之為台灣的產業危機，也有人稱之為台灣金融危機。
不過這一波的貿易赤字與上次略有不同，以8月份的出口結構而言，對中國大陸的比重已達40.4％，而對美國的出口則降至11.5％，對前者的出超 為67.4億美元，顯示台灣對大陸的貿易依存度極高，若不計入大陸的部分，8月中國大陸以外的貿易逆差將近百億美元。這個入超雖然部分是因為原油價格上 漲，使得進口金額提高，但是經濟的疲軟仍是主因，經建會的景氣訊號在7月份就成為衰退的藍燈，當月的工業生產指數年增率僅1.1％，較正常狀況下的 7％~8％低了許多，而各類產業中，除電子業年增率是遠比正常值低的11.8％外，都是負成長。
7、8月的消費者物價指數年增率各為5.92％與4.78％，而躉售物價指數則為11.49％與9.57％，明顯的反映出油價與民生物品價格上 漲的現象，雖然近日原油價格從每桶147美元滑落到近90美元，但是其基本價位仍然偏高，對經濟的壓力仍在。根據主計處公布的資料，國人的實質薪資成長率 為負的2.5％，同時，家庭的消費支出中，除醫療保健支出成長4.3％；交通支出成長2％，其餘各項支出均減少，可見油價上升所產生的消費排擠效果業已出 現。

衰退恐達5年以上
從央行的貨幣供給額的變化也可以看出經濟活力消退的狀況，M1b年增率自今年1月起，便由－0.3％一路滑落到7月的－5.77％；M2年增率從正常狀況 的6％~4％降至1.45％；準備貨幣年增率也由一般的6％~5％減至1.03％。主要的原因除了大量外資撤離之外，經濟走緩還是主要的因素。在這種情形 下，銀行的流動準備相對流失，央行不得不於日前降低存款準備率1.25％，挹注2000億資金以免金融體系流動性出現問題。
展望未來，世界經濟將因美國經濟金融問題而有多年的調整期，中國大陸的經濟除受國際影響外，勞動合同法推出與產業結構調整均生不逢時，人民幣升值，美金融危機侵蝕其外匯存底，台灣對大陸的貿易多少會受到影響。
在 這種環境之下，行政院的因應景氣振興經濟方案不但力道相對不足，而且須經一定的法定程序始能撥出，屆時可能已時不我與。台灣的經濟正在逐漸的進入冷酷的景 氣寒冬，這一波經濟衰退傷害的嚴重程度可能是前所未見，而其時間所橫跨的長度，亦可能拖延3至5年以上，問題是無論是主政者、企業、與一般的社會大眾，似 乎都缺乏度小月應有的準備。

作者為政治大學金融系教授

殷乃平